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大行看AG亚游官网 | 國信證券:AG亚游官网淨利高增 上調至“買入”評級
發布時間:2019-09-06 來源:AG亚游官网集團

8月29日,國信證券發布研究報告稱AG亚游官网集團(01638)營收增長顯著,在大灣區尤其是在深圳的土地資源豐富,未來有望受益於深圳建設中國特色社會主義先行示範區;“地產開發+城市更新”模式在推動公司持續發展的同事有效保證其盈利水平,預計2019、2020年EPS分別為0.55、0.66元,對應PE為4.5、3.8X,綜合考慮,對AG亚游官网集團評級上調至“買入”。

銷售盈利數據雙提升,灣區土地儲備豐厚

研報指出,AG亚游官网集團2019年上半年實現營業收入201.1億元,同比增長33.8%;歸母淨利潤28.4億元,同比增長66.5%;核心歸母淨利潤27.5億元,同比增長55%;實現合約銷售麵積約196萬平方米,同比增長38.5%;合約銷售金額約347億元,同比增長37%,已完成全年銷售目標的40%;平均銷售均價約17686元/平方米。2019年上半年,公司新增權益土地儲備246萬平方米,平均土地成本約6600元/平方米,權益拿地麵積/總銷售麵積為1.3;新增土儲按權益建麵計算,大灣區、長三角、華中占比分別達60%、19%、13%。截至2019年上半年末,公司總土地儲備約2580萬平方米,一線及重點二線城市土儲占比達76%;其中大灣區土地儲備逾1400萬平方米,而深圳土儲占大灣區土儲的35%。公司另有舊改儲備占地麵積約3200萬平方米,全部位於大灣區,計劃每年供應80-100萬平方米土地儲備;公司豐厚的土儲將有效保障未來發展。

2019年上半年,公司毛利率為33.4%,較去年同期提升1.8個百分點。截至2019年上半年末,公司剔除預收賬款後的資產負債率為65%,較2019年末下降2個百分點;淨負債率為191%,較2018年末下降45個百分點;貨幣資金/(短期借款+一年內到期的非流動負債)為1.3倍,短期償債能力尚可。

舊改實力凸顯債務結構優化,獲國際信用評級“展望穩定”

2019年上半年,公司毛利率為33.4%,較去年同期提升1.8個百分點。截至2019年上半年末,公司剔除預收賬款後的資產負債率為65%,較2019年末下降2個百分點;淨負債率為191%,較2018年末下降45個百分點;貨幣資金/(短期借款+一年內到期的非流動負債)為1.3倍,短期償債能力尚可。

國信證券研報指出,2019年上半年,公司成功轉化上海市迄今占地麵積最大的城中村改造項目——嘉定區徐行鎮城中村項目,共現占地麵積約12.7萬平方米,計容建麵21.35萬平方米,為公司在長三角區域的深耕提供了堅實基礎。2019年5月,公司首次獲得了國際三大評級機構的信貸評級:穆迪、標普、惠譽分別給予公司B1、B、B的發行人評級,展望穩定;國際信貸評級將有助於公司拓寬融資渠道,進一步提升債券交易的流動性。

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